美国银行投资策略师Michael Hartnett表示，30年期美国国债的回报率近年来一直糟糕透顶，但今年可能会发生变化。Hartnett在本周美国银行的“流量显示”报告中强调，自2020年4月以来，30年期债美债总回报率下降了45%，这是自1919年以来的最大四年跌幅。但有迹象显示，美国经济活动可能正走向萎缩，这可能促使投资者在长期美国国债中寻求保护。Hartnett表示:“30年期美国国债(是)对经济名义增长疲软的最佳‘对冲’。”
华尔街并不普遍认为美国经济会硬着陆，在美国银行的一项调查中，只有11%的全球基金经理认为经济硬着陆的可能性太低。摩根大通首席执行官Jamie Dimon本周警告称，市场对美国软着陆的前景过于乐观。Hartnett表示，2024年下半年，“仓位、政策和利润(Positioning, Policy, Profits)”的3P因素将逆转所谓的“除了债券什么都可以”的交易。
他说，信贷、股票和大宗商品的牛市以及过去四年6%的美国名义国内生产总值(GDP)强劲增长所形成的“除了债券什么都可以”的观点助长了债券市场的熊市。但Hartnett指出，经济出现了令人不安的迹象，包括零售销售停滞不前，失业率达到2022年1月以来的最高水平。这些发展对关键的“P”因素——利润——构成了风险。他表示:“30年期美国国债是防止硬着陆的最佳周期性对冲工具。”
他表示，在仓位方面，"没人"做多30年期美债，因投资者担心美国政府债务状况，并指出美国政府在过去12个月已支出6.3万亿美元。在政策方面，在新一届总统任期的第一年，政府支出通常会“大幅放缓”，而美国选民将在11月进行投票。他还说，在边际上，货币政策将变得宽松，财政政策将在未来12个月收紧，这些因素对债市有利。
Hartnett重申了他的观点，即债券正处于长期熊市的早期阶段，部分原因是通胀和赤字。Hartnett表示，只有当大众通过选举和华尔街，通过失败的债券拍卖和下调的债务评级"投票支持减少财政过度行为"时，熊市才会结束。
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