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柳传志详解"资本运作" 联想移动战略半年见分晓

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发表于 1.12.2009 19:19:34 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
11月27日,联想集团发布公告,将收购联想移动的所有权益,总金额约为2亿美元。而这块业务正是2008年1月联想集团以1亿美元出售的。当时是将手机业务从上市公司转至弘毅投资等PE(私募股权基金)手中,这次是反向操作。
可以看出,在“杨柳配”8个月,联想集团扭亏为盈、稳住阵脚之后,联想的下一步策略也逐渐展开。这一次,目标直指移动互联网,中国最具实力的PC玩家,开始走入无线时代。
  1亿美元卖出,2亿美元回购。在这一卖一买运作中,作为联想集团董事会主席的柳传志,在其中扮演了什么角色?联想如何看待移动互联网的机会?联想移动的管理层,又获得了怎样的收益?11月30日,在联想宣布收购联想移动的第三天,联想董事会主席柳传志向搜狐IT解读了此次收购的背后故事。
  详解“关联交易”:弘毅要代表两方面的利益
  柳传志表示,此次运作,更多出于公司战略,而不是外界所说的“资本运作”。
  “在无线互联网发展大势下,联想需要重新调整自己的产品和调整盈利模式。于是,对联想移动的收购是一个很重要而且很及时的部署。”柳传志预言,这个策略半年内就能见到分晓,而2个月内可见端倪。
有媒体分析称,此次操作更像是联想集团给子公司派发红利。柳传志对交易过程进行了详细解释,他说,由于自己是相关方,所以自己一直回避谈判的议价过程,但一直努力促成此事。
  柳传志说,大家可以算笔细账:在交易之前,弘毅投资只占了联想移动40%的股权,而联想控股在弘毅里面也只占了34.5%的股权。这样算下来,联想控股对联想移动只有很少的股权。
  其实,此次交易中,各方利益和身份存在很多要博弈的地方,并不是简单的左手换右手。买方是联想集团,卖方则是四家公司,除了弘毅,还有管理层控制的公司,以及深圳投资等等。
  以弘毅投资为例,它是联想控股旗下的一家PE(私募股权基金),要兼顾GP和LP的利益。
  因此,作为买方的联想集团,也要跟多个对象商谈。一是要跟弘毅投资总裁赵令欢谈判,因为他们不仅仅代表是联想控股的钱,更主要是代表了更多国际LP的钱。这个事情要得到他们的同意,联想移动才能卖出去。另外,联想移动的管理团队也要同意,毕竟,他们持有部分股权。
  柳传志还谈到另一方面的约束:联想集团的董事会有国际背景,股东中有两家PE,还有独立董事。所以,和弘毅的谈判也是一个非常小心的事情。后来,联想董事会请来了知名投行——瑞银国际来一起调查谈判此事,最后由这三家谈判达成收购价格。而柳传志因为是相关方,所以一直回避谈判的议价过程。当然,他对做这件事的态度是非常坚决的。
  而至于2亿美元价格是高还是低?从柳传志的解释,人们可以看出,其实谈判过程并非外界所想象那么顺利。按弘毅等投资者的规划,联想移动将于2011年上市,而如果在这时候回到联想集团,就无法实现单独上市时的股东回报了。因此,这个价格的确定,经历了买卖双方,以及瑞银的一系列谈判。
  不管怎样,柳传志说,收购联想移动,确实是联想集团发展的需要,他表示这个可以用事实来证明,几个月、半年之后立刻会见分晓。
  柳传志进一步解释说,以后在联想控股旗下,关联交易还是会有的,因为在这中间,联想控股起到了协调作用,这也是联想控股的优势,联想控股也在其中秉持一贯透明运作原则。
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 楼主| 发表于 1.12.2009 19:20:06 | 只看该作者
本帖最后由 有容乃大 于 1.12.2009 19:21 编辑

手机业务:从亏损到战略高地的转变

  手机业务在联想棋局中的位置,经历过耐人寻味的变化过程。

  2001至2003年,联想发力多元化,但效果不尽人如意,在持续交了高额学费后,杨元庆带领的联想管理团队(未收购IBM PC前的管理团队)终于在2004年2月份隆重推出了新三年施政纲领:紧缩多元化战略,重新专注PC领域。但为什么手机业务留了下来呢?

  柳传志解释说,这是因为杨元庆和他认为,移动业务是未来发展趋势,所以在2003年底的战略调整中把手机业务保留下来。

  但到了2007年,当时的联想已经收购IBM PC业务,只有中国区有手机业务,但经营情况很不好,2007年亏损达到3个亿左右。当时的管理层在迫不得已的情况下决定出售手机业务。

  而此时弘毅投资的总经理赵玲欢认为,虽然山寨手机横行, 但手机行业还是非常有前景的。柳传志当时提出的唯一要求就是,派出吕岩来管理这个团队。后来在吕岩团队、弘毅等投资人的帮助下,联想手机在2008年扭亏为盈,2009年成为中国手机市场前三甲。

  柳传志说,此次联想集团管理层决定回购联想移动的决定,基于几个原因。一是以杨元庆为首的联想管理层,在战略部署和执行上已经做得非常到位,现在基本做到了“碗里的饭吃好”,将消费类和关系型业务做好,保住了中国市场的盈利能力;二是在无线互联网发展和3G的迅猛发展的大环境下,联想作为一个产品公司,在这块做出重要部署,调整自己的产品布局和盈利模式。

  柳传志强调,两年前出售联想移动是迫不得已,而现在的情况是,联想将开发出一款新的产品,这个产品是与PC密切相关的产品,因此不是属于多元化的需要,而是和现在的主业密切配合的,是形势发展需要。

  关于吕岩和管理层“套现”的解释

  从港交所的公告中,梳理了一下联想移动的股权变化过程。




  2007年联想移动出售时,对象是以弘毅投资为首的四家私募基金。其中,Jade Ahead占45%;Ample Growth鸿长企业占15%份额;小象创投占30%比例;Super Pioneer占10%份额。其中前两家为弘毅投资控制,后两家则是杨向阳全资持有。弘毅出资6000万美金,占联想移动60%的股权,杨向阳则拥有40%的股权。

  2008年中,新迈分别以代价1200万美元及400万美元向Ample Growth鸿长企业及Jade Ahead收购联想移动的15%及5%权益。这样一来,联想移动的四家股东分别是新迈20%,深圳投资30%,Jade Ahead 40%,Super Pioneer 10%。

  而在11月27日的交易中,买方是联想北京及联想工业(香港),而卖方则是新迈、深圳投资、Jade Ahead(弘毅投资全资拥有)及Super Pioneer,价格为2亿美元。四家卖方在出售前的股份情况分别是新迈20%,深圳投资30%,Jade Ahead 40%,Super Pioneer 10%。

  值得留意的是,新迈是一家在香港为特殊目的而注册的公司,控制人是吕岩。而吕岩又是联想移动的首席执行官,新迈股份的其他股权拥有人,其实也都主要是联想移动的现有管理层。此次交易中,联想集团向新迈支付了4000万美元,其中,2400万美元为现金,余下1600万以股份支付。

  对于吕岩控制的新迈公司,柳传志解释说,弘毅投资有个惯常的做法,就是在其投资的公司里,想办法让管理层持有股份或者加大管理团队的股份,以便对管理层形成激励和约束。所以,联想移动在2008年被弘毅等收购后,吕岩及其管理团队骨干一定要持有股份,这个股份或者是贷款买的,或者是期权,最后这管理团队持有了20%的股份,也就是现在吕岩控制的新迈。

  这次联想集团回购联想移动后,新迈将全部股份卖回联想集团。可以说,吕岩以及管理团队是将股份套现了。
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