银泰证券：耐心等待行情走势明朗

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上周A股继续向下调整，周初沪深两市在一系列负面因素影响的情况下进一步向下杀跌，周四后市场虽企稳反弹，但力度较为有限，沪深指数最终连续第三周收跌。盘面看权重板块的集体走弱成为拖累上周两市调整的主要力量，与此同时以创业板为代表的中下市值个股虽一度走强，但并未能对市场形成有效提振。后期结合各方面因素分析，我们认为短期两市料将维持弱市格局，沪深指数连续调整后，下行压力虽将有所减轻，但反弹时仍将面临动力不足的局面，投资者更多的亦耐心等待盘面局势进一步明朗。


　　首先，债市调整资金面趋紧，其对股市的制约将逐步显现。上周国内债券市场连续大跌，债券市场的调整受多方面因素影响，但最终体现出的却是市场整体资金利率的上行，这一方面是外围美联储加息倒逼的结果，另一方面则与央行主动收紧资金有关。国内流动性阶段拐点已经出现，伴随资金市场利率的上行，沪深市场整体估值无疑将受到制约，对两市运行的负面影响也将逐步显现。

　　其次，险资举牌监管加强，短期市场运行逻辑面临重构。为规范保险资金举牌行为，近期证监会、保监会等监管机构均进行了明确表态，尤其保监会对保险公司举牌行为作出了严格约束。就其影响看，管理层的出手产生了立竿见影的作用，保险资金举牌行为受到明显制约，同时A股市场上举牌概念个股亦连续下挫，并在很大程度上导致了近期沪深市场的连续走低。作为支撑前期市场权重板块上行的重要基础之一，管理层对保险资金举牌监管的加强将直接使得沪深两市短期运行逻辑面临重构，而在新的逻辑形成前，A股走势尤其权重板块的表现将持续受到拖累。

　　此外，中央经济工作会议强调稳中求进，将在一定程度上抑制资金的风险偏好。从本次会议内容看，风险意识明显增强。对A股而言，对防风险的强调以及暗含的货币政策微调，均将对市场风险偏好形成抑制，沪深两市运行也将因此受到一定的制约。