问有关CDO以及CDS的问题

水天一色

请教大家这两个词， CDO(collateralized debt obligation) CDS(credit default swap) 在网上查到一些很专业却很难懂的解释，在此求一个通俗易懂的答案。 谢谢。

Fridayshow

我也冒出个问题来 我形成了个印象，似乎Verbriefung一般不能作向ABS那样的表外处理相关资产。不知道这个感觉对不对呢？

水天一色

好的：）

Bonus

原帖由 水天一色 于 7.12.2008 11:00 发表 谢谢你的答案。 我是学房产的，问这些问题是在做一个英语作业。

Immobilienbetriebslehre/Immobilienmanagement 是吧？我今后也要弄这些东西，可以向你提问了。:-)

Bonus

"有市无价的说法确实说错了，对不起，想当然了。这个形容掉期交换回来的债券才合适。或者应该叫 无市无价？？？CDS本身确实这可能出现有价无市的可能。但问题是这个价要多长时间才能确定吧。我想知道这些机构如何能这么快的计算OTC类的价格，毕竟不是Exchange类的，不可能有什么拍卖性质的定价方式啊？？不知道Bonus有什么指导？" 这些东西毕竟是三言两语说不清楚的，目前市场上具体的CDS合同的价格大多是不公开的，但是Bloomberg和Reuters从上千家交易商和上百个交易市场收集资料，可以给出一些针对大公司的CDS指导价格(不是单个合同价格)，但这并不表明在市场上用这个价格就可以买到CDS，它更多的是起指示性的作用，在做风险分析时可以用作参考数据。 --- “我可能阐述的确实比较不清楚。sorry。广义上来说，你说的ABS类的说发，我想你指的是Asset securitization吧？通常来说ABS和MBS不是又包含关系的定义，虽然当然M本身就是一种A，但是似乎业界并不这么分类。不知道我是不是接触还是太少。 ABS确实有很多分类可能，我说的充其量其中相对流行的一种。的确绝大多数ABS都是分层打包的，也就是说Passthrough的Volume 比较小而且更难取得高评级。但是这种区别确实可以看作一种比较有用的分类方式。” 没错，我说的广义ABS就是Securitization的债券，德语里边比较相近的词就是Verbriefung。前面我也提到，ABS的分类是很复杂也没有固定的标准，根据我的经验，笼统地称为ABS是可行的，在很多报告里边，人们把他们分成 狭义ABS，CMBS，RMBS和CDO(包括CLO和CMO)，这是Asset Manager可以接受的。至于你用的CDO/Paythrough的分法，(如果我没理解错误)我没有看到过，Paythrough/Passthrough的分类是有的。 “至于Senior和Subordinate 应该看作是seniority吧？和Tranche看似相似，但想法没什么关系，不知Bonus如何看？不过CDS这个东西实在不可能分层的。分层就是为了使用不同风险偏好的不同投资者。而CDS作为一种保险本身就是Tailor过的。” 呵呵，我可没说CDS可以分层阿。这里的Senior和Sub是援用Bloomberg里对CDS价格的分类，有些公司的债务根据偿还权的先后可以分成Senior和Sub (Nachrangig)的，所以相应就有不同的CDS指导价格。这跟分层完全没关系。不知道这个解释是不是可以了？

水天一色

原帖由 Fridayshow 于 7.12.2008 00:59 发表 CDO通过分层，把更多的违约风险集中在那些低级别债券上，当然补偿就是高利息。这是和那些高风险容忍度的人。而那些高级别债券所有的违约风险就小很多，但是并不是没有。 CDO经常把次级房贷和其他贷款放在一起

谢谢，很有用

水天一色

谢谢你的答案。 我是学房产的，问这些问题是在做一个英语作业。

Fridayshow

CDO通过分层，把更多的违约风险集中在那些低级别债券上，当然补偿就是高利息。这是和那些高风险容忍度的人。而那些高级别债券所有的违约风险就小很多，但是并不是没有。 CDO经常把次级房贷和其他贷款放在一起，比如商业房贷，汽车，信用卡等等他们的信用违约风险差别很大。pool在一起。但是如果出现大面积违约的话。不管哪个tranche都逃不过这一截 另外我听说最开始分层的初衷不是为了对付信用违约风险，而是提前还款风险。高级别债券是设计来满足那些需要非常稳定现金流的投资者。

Fridayshow

有市无价的说法确实说错了，对不起，想当然了。这个形容掉期交换回来的债券才合适。或者应该叫 无市无价？？？CDS本身确实这可能出现有价无市的可能。但问题是这个价要多长时间才能确定吧。我想知道这些机构如何能这么快的计算OTC类的价格，毕竟不是Exchange类的，不可能有什么拍卖性质的定价方式啊？？不知道Bonus有什么指导？ 我可能阐述的确实比较不清楚。sorry。广义上来说，你说的ABS类的说发，我想你指的是Asset securitization吧？通常来说ABS和MBS不是又包含关系的定义，虽然当然M本身就是一种A，但是似乎业界并不这么分类。不知道我是不是接触还是太少。 ABS确实有很多分类可能，我说的充其量其中相对流行的一种。的确绝大多数ABS都是分层打包的，也就是说Passthrough的Volume 比较小而且更难取得高评级。但是这种区别确实可以看作一种比较有用的分类方式。 至于Senior和Subordinate 应该看作是seniority吧？和Tranche看似相似，但想法没什么关系，不知Bonus如何看？不过CDS这个东西实在不可能分层的。分层就是为了使用不同风险偏好的不同投资者。而CDS作为一种保险本身就是Tailor过的。 [ 本帖最后由 Fridayshow 于 7.12.2008 00:53 编辑 ]

Bonus

原帖由 水天一色 于 6.12.2008 23:13 发表 那CDO结构有高低级之分吗？CDO里的违约风险是什么？ 谢谢

你指的是分层么？(Tranche) CDO一般会分成很多个等级，A，B，C，D。。。 级别越高，Rating越高，利息越低，本金的安全性越高。 CDO有隐含的违约风险，比如一个CDO的Underlying 是银行房贷，当房贷出现违约的时候，就会传导到最终的CDO债券上。 顺便问下，你是在学金融的么？