A股游戏规则再次改变 新一轮大牛市呼之欲出

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自2008年以来，对中国经济向坏的预期一直主导着中国股市。在美国标准普尔指数自667点一路上涨，迭创历史新高，涨幅高达194%的背景下，中国股市依然熊途漫漫真如铁，沪指自高点6124点回到2000点一带，众投资者十年一梦心茫然。所幸创业板在2013年爆发强大的生命力，创业板指数自585点起涨至最高点1571点，涨幅也高达168%，勉强可和标普指数相提并论。在创业板指数狂涨的一年半中，上证指数则是在2000点上下波动。创业板的大牛市到底是熊市中昙花一现的板块反弹，还是代表着牛市的曙光照耀到熊市的冰面上？中国股市是不是七年熊市之后已经具备牛市来临的可能性了呢？

游戏规则变化了

回顾中国股市自1990年底成立以来，经历过三轮完整的大牛熊市。1990年底，中国股市设立，股市作为一个新兴事物，体量很小，慢慢吸引一些先知先觉的资金入场，沪指于1991年5月17日从104.98点开始起步，基本上马不停蹄地涨到了1429点，之后大跌至386.85点，在政策救市下，再一路狂涨，于1993年2月16日涨到1558.95点，构筑双头，牛市结束。此轮行情涨幅1384%，是在证券市场从无到有，管理层从“摸着石头过河”到决心设立证券市场背景下产生的。1994年7月29日，沪指已经跌至低点325.89点。朱镕基总理明确救市基调，发布救市三大政策，股指展开了长达7年的慢牛，最终涨到2245.43点。此轮行情涨幅590%，是在中央终于明确股市的地位，提出股市为国企改革服务的背景下产生的。此后，在全流通的阴影下，股指反复下挫直至2005年6月6日998点。证监会以“开弓没有回头箭”的勇气推动股权分置改革，又恰逢国际流动性泛滥，资源价格直上云霄，于是，股指掀开了两年半高达5倍的上涨，达到了6124点。这一轮行情是在管理层全面解决股权分置，非流通股权全流通的背景下完成的。

中国股市近25年的历史就是一个游戏规则从无到有，循序渐进的过程。而每一次游戏规则的设立或者改变就带来一轮波澜壮阔的大行情，也是一次财富大规模转移的过程。同时，这个设立或者改变也有意无意中与新的政府管理层上台时间相吻合。而今股市又一次到了改变游戏规则的时候，管理层提出混合所有制经营，并且明确指示股市要“紧紧围绕促进实体经济发展”。混合所有制经营就是国资改革，就是允许国资民营化。这又是一次历史性的改革突破，这次改革必然也将会给股市带来改革红利，从而推动股市展开一轮相当可观的大牛市。

有很多投资者担心这轮改革将会停滞不前，不能持续，可能会虎头蛇尾。这是没有认识到事物发展的本质。事实上，仔细分析当前改革的背景，就可以发现改革势在必行，不以个人意志为转移。

任何一届政府要干实事，为民谋福利，甚至于开万世太平，就必须以丰厚的财政收入来做底子，这样才有能力大投入。目前除去政府常规税收外，政府手上有两大存量资源就是土地和国有股权。政府常规税收仅仅能够用来支付日常开支，上届各地政府把土地财政发挥到极致，房地产价格已经高居不下，民怨不小，又因为中国人口增长高峰期在2012年左右达到顶点，之后人口增长速度就达到拐点，房地产行业也就面临着历史性的拐点。而且政府在2008年经济危机时大量投入不能产生经济效益的基建带来巨额负债，再依赖土地财政已经难以维系。因此，动用政府另一块存量资源，即转让国有股权已经是无可替代的选择。

如今，本届政府推动混合所有制经营之时，正是处在股市如此低迷，国有股权股价如此低廉之时，很显然这次游戏规则的改变将又是一次大规模的财富再分配。土地与股权最大的区别在于，股市参与的门槛很低，远低于房地产，而只要认识到这个财富大转移，平民百姓皆可参与，那么，在新一轮的财富再分配又要开始的时候，您还能站在那里袖手旁观吗？

锁定牛市投资的方向

如果牛市真的来了，那么应该往哪个方向投资呢？这又是投资者最关心的问题。笔者有投资九字箴言：看大势、抓热点、选龙头。时势造就英雄，英雄都刻着时代烙印，成功的企业也存在着强烈的时代烙印。只有跟随时势，顺应时势才能把握到最大的投资机会。

国际产业发展经验表明：人均GDP达到1000美元，是产业经济从“轻工业阶段”向“重工业阶段”转化的转折期，以制造业为主的第二产业成为经济增长的核心动力，其增加值比重快速上升，“投资主导+工业推动”的组合是其经济增长的主要动力，而服务业保持平稳增长态势。人均GDP达到4000-6000美元，是产业经济从“重工业阶段”向“消费服务与科技创新阶段”转化的转折期，第二产业增加值比重开始下降，而服务业增加值比重进入快速上升期。由于消费快速扩张，服务业迅速崛起，“消费主导+服务业推动”的组合逐渐成为新的增长动力，第三产业比重超过60%而成为主导产业，产业结构呈现高级化，科技创新层出不穷。

2003年左右中国人均GDP跨入1000美元，进入“重工业阶段”，2005年牛市发动，“投资主导+工业推动”的相关行业成为股市大热点，其龙头代表股山东黄金两年半大涨130倍，中国船舶大涨100倍。2010年左右中国人均GDP跨入4000美元，产业经济进入到“消费服务与科技创新阶段”，2013年，这个阶段经济的代表创业板成为投资大热点，创业板指数大涨了168%，其龙头代表股中青宝仅仅用了7个月时间就大涨12倍，网宿科技用了一年多的时间涨了11倍。这些股票之所以能如此大涨，给投资者带来巨大的投资回报，就是因为它们顺应了时势，代表了历史发展大趋势，才造就如此“英雄”！

很显然，中国产业经济“消费服务与科技创新阶段”只是刚刚开始，这个历史趋势如滚滚车轮势不可挡，投资必须顺应这个大趋势。所以，如果中国股市出现大牛市，那么，2013年创业板的大涨就是牛市的曙光照在熊市的冰面上，这样的趋势将可以引导整个中国股市爆发出牛市。

其次，中国国内的政治大趋势就是改革，改革的红利将会泽润方方面面，比如国资改革、土地流转，在这改革的大方向上，必然将会涌现出牛股的身影。

总而言之，中国股市未来投资两大方向就是：消费服务与科技创新+改革红利。抓住这两大方向就是顺应政治经济大趋势，抓住了投资主脉络。