美国国会通过最终版本金融监管改革法案

有容乃大

美国国会参议院15日通过最终版本金融监管改革法案。鉴于众议院此前已批准该法案，参议院表决结果为该法案最终成为法律清除了最后障碍。

　　参议院当天以60票赞成、39票反对的结果通过了这一法案。根据该法案，美国金融监管体系将全面重塑，原先金融企业“大而不倒”状况将得到有效改变，金融机构过度投机行为将得到有效遏制 。

　　根据该法案，美国将成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。同时，在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融保护局，对提供各类消费者金融产品及服务的金融机构实施监管。法案还要求将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视野，并限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。

　　在改革成本方面，美国政府将通过结束7000亿美元“不良资产救助计划”为金融改革提供约110亿美元资金，其余资金将通过增加大型商业银行在联邦储蓄保险公司的存款保险费率筹集。

　　众议院6月30日以237票赞成、192票反对通过了该法案。美国总统奥巴马预计将在下周签署这一法案。

　　新法案被认为是“大萧条“以来最严厉的金融改革法案，将成为与“格拉斯－斯蒂格尔法案”（《1933年银行法案》）比肩的又一块金融监管基石，并为全球金融监管改革树立新的标尺。
　　70年来最彻底的改革，改什么：
　　解放日报报道 奥巴马政府推行的美国金融改革被称为70年来最彻底的一次改革，《华尔街日报》更是将其形容为“推土机式”的改革，那么主要改在什么方面？
　　在过去的两百多年里，华尔街一直依靠着自己多年形成的一套规则，推动美国成为世界上最强大的经济体。但是，由此伴随出来的过度发达的金融衍生品、宽松的房屋贷款政策、鼓励透支的信用卡体系等金融机制，令美国在这次危机中吃尽苦头。现在，奥巴马政府主推的金融改革的核心就是“监管”，希望将推动华尔街前进的“车轮”，掌控在政府手里。
　　具体而言，包括两个方面：一是将美联储打造成“超级监管者”，全面加强对大金融机构的监管；二是设立新的消费者金融保护局，赋予其超越目前监管机构的权力。
　　一方面，在这次金融危机中，美国政府不得不花费巨资救助美国国际集团、房利美、房地美等“大得不能倒”的华尔街金融巨头。但是政府拿纳税人钱救助华尔街，也带来各种道德风险和隐患。为解决这个难题，金融改革将赋予美联储更大的权力，使其能对所有大金融机构进行“更严格、更持续”的监管。
　　另一方面，金融危机起源于房地产市场泡沫破灭而引发的次贷危机，这直接牵涉金融机构过度放贷的问题。奥巴马政府认为，正是缺乏对消费者的保护，导致消费者举贷了无力承担的按揭贷款，购买了不适合他们的金融产品，这损害了消费者的权益，也加剧了金融危机。要破解这一难题，就要将目前散于美联储、证券交易委员会、联邦贸易委员会等机构手中的监管职权，统一集中到新成立的消费者金融保护局，避免政出多门而效果不彰。

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70年来最彻底的改革，改什么

　　奥巴马政府推行的美国金融改革被称为70年来最彻底的一次改革，《华尔街日报》更是将其形容为“推土机式”的改革，那么主要改在什么方面？

　　在过去的两百多年里，华尔街一直依靠着自己多年形成的一套规则，推动美国成为世界上最强大的经济体。但是，由此伴随出来的过度发达的金融衍生品、宽松的房屋贷款政策、鼓励透支的信用卡体系等金融机制，令美国在这次危机中吃尽苦头。现在，奥巴马政府主推的金融改革的核心就是“监管”，希望将推动华尔街前进的“车轮”，掌控在政府手里。

　　具体而言，包括两个方面：一是将美联储打造成“超级监管者”，全面加强对大金融机构的监管；二是设立新的消费者金融保护局，赋予其超越目前监管机构的权力。

　　一方面，在这次金融危机中，美国政府不得不花费巨资救助美国国际集团、房利美、房地美等“大得不能倒”的华尔街金融巨头。但是政府拿纳税人钱救助华尔街，也带来各种道德风险和隐患。为解决这个难题，金融改革将赋予美联储更大的权力，使其能对所有大金融机构进行“更严格、更持续”的监管。

　　另一方面，金融危机起源于房地产市场泡沫破灭而引发的次贷危机，这直接牵涉金融机构过度放贷的问题。奥巴马政府认为，正是缺乏对消费者的保护，导致消费者举贷了无力承担的按揭贷款，购买了不适合他们的金融产品，这损害了消费者的权益，也加剧了金融危机。要破解这一难题，就要将目前散于美联储、证券交易委员会、联邦贸易委员会等机构手中的监管职权，统一集中到新成立的消费者金融保护局，避免政出多门而效果不彰。

　　深得民心的改革，为何推进艰难

　　2008年全球经济危机爆发后，美国民众将矛头直指华尔街大型金融机构。《华盛顿邮报》4月27日公布的调查显示，约三分之二的美国人希望对金融业进行更严格的监管。可见，奥巴马主推的金融改革还是深得民心的。但是，自去年6月，奥巴马正式推出改革议案后，议案一直在参众两院反复商讨、驳回，最近一次是上月28日，改革议案在参议院再次受阻。

　　为何深得民心的金融改革推进如此艰难？

　　第一，改革面临着一系列的细节问题：如在美联储的“超级监管者”角色上，一些美国反对人士认为，身为央行的美联储在经济金融领域的权力已经太大，现在又赋予其更大监管权，这种“押宝式”做法好像加强了监管，实则制造了更大的系统性风险；在设立新的消费者金融保护局问题上，许多金融企业则认为，改革将限制美国金融企业的盈利空间，使其在国际竞争中处于不利地位，尤其是在当前经济环境下，这种限制行为可能会进一步加剧金融危机。

　　第二，改革最大阻力，还是来自于作为被监管对象的华尔街和在野的共和党。

　　由于改革触及华尔街的利益，所以华尔街不惜花费300多万美元，用于影响国会立法、减轻监管力度。最初开始反对的主力来自美国的各大金融机构，但在奥巴马政府计划更严格地限制金融衍生品交易的情况下，非金融类企业的利益也面临着受到侵害的局面，来自制造、零售和服务业的130多家美国大公司通过组织规模庞大的游说团体，对金融监管改革的立法进程施加压力。奥巴马坦言：“许多金融机构反对这一改革，并不惜通过各种手段向政府施加压力。”

　　另一大反对力量来自共和党。平心而论，共和党尽管是支持改革的，但是共和党有自身的打算：首先，奥巴马政府刚刚推动医疗改革方案成功立法，在选民中威望陡升，如果在金融监管方面再获得成功，更有助于奥巴马声望的提高。这不利于共和党今年11月的中期选举。因此，以各种理由拖住民主党推进金融改革，就成了共和党的“小算盘”。

　　再闯参议院，为何获得通过

　　但是，本周，这场僵持了近一年的改革议案终于取得实质性进展——参议院通过法案。

　　近日，美国投行高盛被揭露出“诈骗门”事件——美国证券交易委员会4月16日向纽约曼哈顿联邦法院提起民事诉讼，指控高盛集团销售了一种基于次贷业务的抵押债务债权，但高盛未向投资者披露美大型对冲基金保尔森对该产品做空的“关键性信息”，致使投资者遭受重大损失。上周，纽约州司法部门对摩根士丹利、花旗集团、美林、德意志银行、瑞士银行、瑞士信贷和法国农业信贷银行在内的八家银行展开调查，以确定这些银行是否在抵押贷款衍生品交易方面为推高评级，而向评级机构提供了误导性的信息。《华尔街日报》认为，这两个事件让华尔街再次成为舆论的焦点，很多美国民众对于华尔街的贪婪已经忍无可忍。当然，奥巴马政府在这个时间节点上，揭露出高盛“诈骗门”事件和对八大投行展开调查，一切都是经过周密安排和严格选择的。

　　民意始终是推动改革的动力。对于共和党人士来说，在这个关键节点，不得不表示赞同，因为他们不希望给选民留下不支持金融监管改革、袒护华尔街的印象。专家认为，按照目前的立法进程，众议院已通过相关金融监管改革立法，在关键的参议院表决中，由于共和党占据了41席的“关键性少数”，因此民主党要必须从共和党中再取得一票。民主党目前的策略有两个，一是通过不断的程序性投票，以舆论压力迫使共和党内部最终分化；另一则可能在一些条款上向共和党让步，诱使共和党最终对法案放行。

　　而对于华尔街的金融机构来说，对八家赫赫有名的投行进行商业调查，可不是什么好玩的事情。《经济学人》说，如果参议院能够通过金融改革法案，那么商业调查可能只是奥巴马政府的“虚晃一招”，起到“敲山震虎”的作用；但是，如果这一次法案再受阻，八大投行可能没有那么容易逃脱调查。而如果真的调查起来，可能没有哪个华尔街的大金融机构能保证自己身家清白。

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美国金融改革，如何影响世界

　　美国金融监管改革对于世界而言是个值得欢迎的举动。因为美国是这场经济危机的发源地，正是由于其对于金融机构的监管存在纰漏，才酿成这场危机，而现在美国愿意“亡羊补牢”，可以看作善举。

　　但是，美国作为世界金融规则的主要制定者，其金融监管机制的变化势必会对世界金融规则带来深远影响：第一，美国金融改革中的提高资本金标准、加强对对冲基金监管、征收银行危机税款监管等措施，将会对世界相关金融领域带来联动效应；第二，由于加强监管，可能导致美国金融人才和业务外流以及金融竞争力下降，奥巴马政府显然不会坐视不管，其必然会施压其他国家金融中心采取美国式的改革。如在此前的G20会议上，奥巴马已经主张对全球银行征税，这是逼迫华尔街就范，也是逼迫其他国家对本国金融机构采取和美国相似的监管。

　　目前，美国的金融监管改革还在推进中，部分改革条款细节最终还要取决于各方利益博弈。但是，专家认为，不要对美国金融监管改革抱以太大希望。一个法案是绝对不能够遏制住华尔街的贪婪、彻底杜绝金融危机的爆发。因为无论华尔街和奥巴马政府如何博弈，它们始终是处在共同的利益群体中，双方最终都会在妥协中让步——美国金融监管会有所加强，但华尔街的部分利益也将得到保全。

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　这项厚达2300页的法案将使全国的金融机构受到更严厉的监管。按照法案，美国将成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险，并将成立一个消费者保护机构，保护消费者免受住房抵押贷款以及信用卡滥用等失当金融行为的伤害。法案还要求将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视野。

　　这项法案引发了国会两党议员的激烈争议，民主党认为这一法案将防止2008年的金融危机重演。共和党则基本反对该法案，认为法案过于严苛，将限制银行业的活力。此外，法案扩大了政府对市场的干预，有形之手伸得过长。

　　2008年9月美国金融危机引发全球经济动荡，这项法案表明了奥巴马政府彻底整顿华尔街的决心。这也是自上世纪三十年代美国经济大萧条后规模最大、最严厉的银行业改革法案，一旦付诸实施，不但会对美国金融体系产生冲击，也会对全球金融监管走向产生重大影响。

　　美联储主席贝南克随后发表声称，该法案的通过踏出了影响深远的一步，代表了防止最近金融危机重演的一个好的开始。

　　奥巴马也在白宫发表声明，称这是历史上最强的消费者金融保护制度，将为美国的家庭和企业带来更大的经济安全，“美国人民将不再为华尔街的错误买单”

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此事关系到华尔街利益，奥巴马政府也逐渐意识到了美国金融业甚至部分其他行业对于金融监管改革的反对立场。据美国媒体报道，来自制造、零售和服务业的130多家美国大公司正在通过“大把撒钱”组织规模庞大的游说团体，对金融监管改革的立法进程施加压力。

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就金融机构而言，华尔街大银行将损失惨重，社区银行等小银行或将渔利。花旗和美国银行这样的“巨无霸”很可能要面临更高的资本充足率和流动性要求；高盛、摩根士坦利等投资银行，改革议案限制了其主要的盈利工具：衍生品交易和自营交易，料将大幅降低该类银行的盈利能力；对冲基金和私募基金不再是无监管的“影子银行系统”，而是被纳入了严格监管的大框架。此外，法案对信用评级公司的法律责任更加明确：如果信用评级公司关于某一投资安全性的判定最终被证明是错误的，将必须承担法律责任。